Zürcher Finanzbrief Ausgabe 19/26

Der Zürcher Finanzbrief vom 16. September 2026

Berlin steht vor einer Schuldenklippe. Der Schuldendienst wird (weiter) stark eskalieren. Vom Ende der Nullzinsphase im Jahr 2021 haben sich die jährlichen Zinszahlungen des Bundes von 3,9 Mrd. Euro auf 34,2 Mrd. Euro bis Ende 2024 verneunfacht. 2027 sollen die Zinsen auf 42 Mrd. Euro steigen und bis 2030 auf 81 Mrd. Euro explodieren. Das sind die Schätzungen aus dem Finanzministerium, und sie enthalten noch nicht die aktuelle Entwicklung am Anleihemarkt, der zu crashen beginnt. Das wird teuer.

Der Anleihemarkt spuckt uns so kräftig in die Suppe wie befürchtet. Anfang März warnte ich im ZF 05/26, dass der Anleihemarkt der erste sein wird, der fällt, und der Aktienmarkt folgen wird. Im Zeichen des Angriffs der USA auf den Iran und der sinkenden Risikofreudigkeit bei den Emissionen neuer Unternehmensanleihen. Mitte Mai, im ZF 10/26, warnte ich davor, dass das ultralange Ende der US-Zinsstrukturkurve vor einem wichtigen Test steht und am Anleihemarkt eine Bombe platzen kann, wenn die psychologisch wichtige Marke von 5 % fällt. Inzwischen ist nicht nur die Unterstützung bei den 30-jährigen T-Bonds gefallen, sondern auch die 10-jährigen T-Notes springen jetzt in den 5 % Bereich.

Euro-Anleihen folgen. Es ist wie bei einem Schneebrett, das sich gelöst hat. Der einzige Unterschied ist, dass dieses «Schneebrett» alle grossen Staatsanleihemärkte weltweit umfasst. Eine solche Baisse hört erst auf, wenn der letzte Bulle die Hand hebt und verkauft. Die Antwort der Notenbanken wird sein, dass man das kurze Ende hochzieht und im Zweifel auch QE wieder einführt. Warum?

Weil die Staatsfinanzen bei einem Crash in eine Schieflage geraten. Der Staat hält das aus, indem die Steuerlast erhöht wird. QE ist ein Ventil, um Druck am Anleihemarkt abzulassen.

Die Themen der aktuellen Ausgabe:​

• Ohne OpenAI steht die Nasdaq nur auf einem Bein.
• Die IPO-Absage schockt den Markt und löst eine Verkaufswelle aus.
• Die Markttechnik in New York ist angeschlagen.
• Der 07. September gibt uns die nächste Indikation.
• Ist der DAX in eine Bullenfalle gelaufen?
• Sie müssen jetzt handeln!
• Crash am Anleihemarkt geht weiter.
• Der Capex-Boom und die eskalierenden Inflationserwartungen wirken als Katalysator. 
• Mittwochabend zeigt sich, wie politisch die Fed ist. 
• Big Tech - Nicht alle über einen Kamm scheren. 
• Apple mehr geliefert, als erhofft. 
• Kapital rotiert weiter in sichere Pharmaaktien
• Novartis: Drei vergeigte Studien am Stück - muss der CEO gehen?
• Der Tam-Peli Erfolg bringt Roche zurück ins Rampenlicht.
• Peking kommt Versicherungen zur Hilfe.
• Ping An ist von der Rekapitalisierung nicht betroffen.
• Käufe
• Chancen steigen, dass das Lufthansa Limit greift. 
• Das Tesla Cybercab ist ein neuer Blockbuster.
• Verkäufe
• Bei Adobe reduzieren wir die Gewichtung.
• Stop-Loss-Limits: Update
• Konservatives Musterdepot: Update
• Spekulatives Musterdepot: Update