Zürcher Finanzbrief Ausgabe 16/26

Der Zürcher Finanzbrief vom 05. August 2026

«Du hast dein Geld nicht verloren, es ist nur bei anderen.» Dem «Wunderkind» Leopold Aschenbrenner wird in zukünftigen Unterrichtsbüchern über Risikomanagement ein eigenes Kapitel gewidmet sein. Der Aufstieg und Fall des Hedge Funds Situational Awareness ist ein Beispiel wie aus dem Bilderbuch, wie man ein Portfolio nicht führt.

Die wichtigste Regel an der Börse lautet, dass man nicht aus dem Spiel geworfen wird. Jeden Tag aufs Neue muss geklärt werden, was das Worst Case Szenario ist und wie sich das eigene Portfolio in diesem verhalten würde. Es geht nicht darum, eine negative Sicht auf die Welt zu haben, sondern darum, zu wissen, wo aktuell die Grenzen des eigenen Handels liegen. 

Wenn man sich an der Börse um die Risiken kümmert, kümmern sich die Chancen um sich selbst. Als Investor liegt es ausserhalb der eigenen Kontrolle, wohin sich die Kurse bewegen. Man ist nicht das Meer, sondern ein Tropfen im täglichen Zerren um die fairen Preisniveaus. Seine Risiken kann man hingegen kontrollieren.

Investieren bedeutet, dass man kalkulierte Risiken eingeht. Man gibt einen Grad der Sicherheit auf, um die Chance auf ein grösseres Gut zu erhalten. Wie gut man die Risiken kalkuliert, zeigt sich in der langfristigen Performance. Das Wort «langfristig» ist dabei entscheidend, denn eine Glückssträhne kann jedes blinde Huhn haben. 

Das Risikomanagement fängt die falsch kalkulierten Risiken ab. Wie wichtig ist das? Gibt es nicht Investoren, die (fast) immer richtig liegen? Nein. Die Crème de la Crème der Investoren liegt im Schnitt bei 75 % der Entscheidungen richtig. Oder andersherum gesagt: Selbst die Besten liegen bei jedem vierten Investment schief. Daher ist Risikomanagement keine Option, sondern ein Pflichtprogramm. 

Aschenbrenner hat den Hedge Funds in zwei Jahren auf 45 Mrd. US-Dollar gebracht. Das ist eine sensationelle Leistung. Wenn man jedoch in weniger als einem Monat 35 Mrd. US-Dollar (-78 %) der Investorengelder verbrennt, während der S&P 500 Index 2 bis 3 % unter seinem Allzeithoch liegt, dann ist man kein «Wunderkind», sondern ein One-Trick-Pony. 

Hat Citadel Aschenbrenner betrogen oder ist gar für den Einbruch verantwortlich? Ein ganz klares Nein. Ohne jeden Zweifel hat Ken Griffin hier eine Chance ergriffen, die sich selten bietet. Citadel hat den Löwenanteil des Portfolios in einem Deal übernommen und hat dafür einen Discount bekommen. Gekauft wurde zum Marktwert abzüglich 10 %. Das ist in meinen Augen relativ moderat, denn bei grossen Blockkäufen, die unter erheblichem Druck stehen, sind auch weit höhere Abschläge üblich. 

Die Alternative wäre gewesen, dass das Aschenbrenner Portfolio in den offenen Markt liquidiert worden wäre. Das hätte einen grösseren Schaden für die Investoren verursacht und auch das Risiko beinhaltet, dass es eine Lawine an Verkäufen von Dritten ausgelöst hätte. Die wichtigere Frage ist: Wie viele Aschenbrenner sind da draussen?

Die Themen der aktuellen Ausgabe:​

• New York springt auf das nächste Niveau.
• Dow und S&P 500 liegen wieder am Allzeithoch - Nasdaq 100 Index folgt.
• Europa: Besser als befürchtet.
• Der DAX wird jetzt der Wall Street vorauslaufen.
• Yen und US-Dollar als Trendindikatoren.
• Zum ersten Mal seit fast 30 Jahren intervenierten BoJ und Fed gemeinsam.
• Die Fed ist hinter die Kurve gefallen.
• Das lange Ende der US-Zinsstrukturkurve gehört jetzt wieder den Bären. 
• Ist der Euro-Anleihemarkt analog zu sehen? 
• Welche Big Techs bleiben im Trend?
• Microsoft zeigt der Wall Street, wie man AI monetarisiert.
• Der König bei AI-Unternehmensanwendungen bleibt Google.  
• Hält der Rebound bei den Sportartikel-Aktien?
• Die Puma Aktien haben einen langen Weg hinter sich.
• Bei Adidas wachsen vor allem die Kosten.
• Nike ist nicht zu helfen. Hill muss ersetzt werden.
• Erreichen die Logistikzulieferer jetzt einen Boden?
• Jungheinrich: Aktie reagiert nicht mehr auf schlechte Nachrichten.
• Was ist mit Kion?
• Stop-Loss-Limits: Update
• Konservatives Musterdepot: Update
• Spekulatives Musterdepot: Update