Zürcher Finanzbrief Ausgabe 13/25

Der Zürcher Finanzbrief vom 25. Juni 2025

Die Börse hat fulminant vorgelegt, jetzt müssen die Unternehmen auch liefern. Wie nervös die Börse unter der Oberfläche ist, haben wir alle im April gesehen. Die Benchmarks verloren ein Fünftel bis ein Viertel an Wert. Was jedoch viele Anleger überraschte, war, wie schnell die Käufer an den Markt zurückkamen und die Verluste wieder ausgeglichen wurden. Inzwischen haben sich die Niveaus wieder deutlich erholt, wobei ausgerechnet der tonangebende US-Markt hinterherhinkt. Während beispielsweise der DAX sich seit den April-Tiefs fast um ein Drittel in der Spitze verteuert hat, liegt der Dow lediglich gut 17 % über den Tiefstkursen. Der Nasdaq 100 Index hingegen hat sich um ein Drittel gesteigert. 

Das Problem an dem Rebound ist, dass er forciert worden ist. Schauen wir uns beispielsweise den Rücksetzer im August 2024 an, dann verlief der anschliessende Rebound sehr viel ruhiger und langsamer. Um es zu spezifizieren: Der aktuelle Rebound hat rund ein Drittel weniger Zeit benötigt, um den Markt wieder auf das alte Niveau zu bringen. Gesünder wäre es gewesen, wenn der Markt länger um den Rebound «gerungen» hätte. Denn: 

Je intensiver Bullen und Bären sich mit der Preisbildung auseinandersetzen, desto belastbarer wird sie. Der jetzige Rebound wurde jedoch von den grossen Adressen durchgedrückt und der Preisbildungsprozess wurde dabei vernachlässigt. Dieses «Überspringen» kann eine Weile funktionieren, aber am Ende kommen dann die Parteien, die übergangen wurden, noch einmal an den Markt zurück und testen die fraglichen Kursniveaus. In diesem Fall sind es die Bären, die noch einige Fragen offen haben, weswegen wir im 3. Quartal darauf vorbereitet sein müssen, dass die Aktienmärkte noch einmal getestet werden, bevor sie höher steigen können. 

Von einer neuen Baisse oder dergleichen sind wir jedoch weit entfernt. Die neue Aussenhandelspolitik der Trump-Administration hatte die Kraft, den Markttrend zu brechen, denn die USA legten sich mehr oder weniger mit der halben Welt an, was selbstverständlich negative Konsequenzen im Aussenhandel haben kann. Der interessante Punkt ist jedoch, dass ausgerechnet Trumps Stärke von seinen Kritikern als Schwäche angesehen wird. «TACO» (Trump Always Chickens Out) ist jedoch der Grund, warum seine augenscheinlich harte Politik nicht scheitert. Trump ist laut, er fordert immer mehr, als ihm zusteht und bedrängt immer den Gegenüber. Aber wenn der Gegenüber stark bleibt, zieht Trump regelmässig zurück. Nicht, weil er aufgibt, sondern weil er mit einem neuen Angebot und neuen Bedingungen zurückkommt.  

Fakt ist, dass die neue Aussenhandelspolitik der USA am Ende ein grosser Erfolg werden kann. Für die USA. Nicht für die anderen. Die Abschlüsse der Unternehmen für das 2. Quartal können jedoch sehr wohl von der hohen Volatilität geprägt sein, die wir im April und Mai zu spüren bekommen haben. Daher die Nervosität der Börse. Die Unternehmen können jedoch ein eventuell schwaches Abschneiden im 2. Kalenderquartal mit einem positiven Ausblick kompensieren. Die Börse würde in diesem Fall durch die zurückliegende Volatilität «hindurchsehen» und die Schwäche ignorieren. 

Die Themen der aktuellen Ausgabe:​

• Geht New York die Puste vor der Ziellinie aus?
• Sorge vor enttäuschenden Berichten zum 2. Quartal steigt.
• Die Bären in Frankfurt wittern Morgenluft.
• ATX mit relativer Stärke - Zürich schwächelt erneut.
• SNB: Zurück auf Null. 
• Franken-Zinsen sollen im 2. Halbjahr negativ werden. Devisenmarkt rückt in den Fokus. 
• Europa: Investitionen in Rüstung gehen durch die Decke. 
• Das neue NATO-Ziel kommt 1,2 Billionen Euro an jährlichen Investitionen gleich.
• Hensoldt, Renk und Rheinmetall - Stagnation auf hohem Niveau oder Korrekturrisiko?
• Luxus-Aktien erleben Gegenwind. 
• Paukenschlag bei Kering. 
• Bei Hermès gehen wir fischen. 
• LVMH: Wo liegt der nächste Boden?
• Auf Schnäppchenjagd in der Software-Branche.
• Adobe sucht ein neues Gleichgewicht. 
• Die Gaming-Branche findet ihr Mojo wieder. 
• Electronic Arts auf einem guten Weg. 
• Tencent: Gut positioniert. 
• Die Börse überzieht bei Roblox. 
• Die Gewinnwarnung der Deutschen Pfandbriefbank kommt wie gerufen. 
• Amrize Spin-off erfolgreich abgeschlossen. 
• Wie ist der neue Holcim-Konzern zu bewerten. 
• Stop-Loss-Limits: Update
• Konservatives Musterdepot: Update
• Spekulatives Musterdepot: Update