Zürcher Finanzbrief Ausgabe 11/26

Der Zürcher Finanzbrief vom 27. Mai 2026

Solange die IPOs in der Pipeline sind, ist der Aktienmarkt safe. In diesen Jumbo-Emissionen steckt schlicht und einfach zu viel Ertrag für alle grossen institutionellen Adressen, die am Ende darüber entscheiden, wohin der Markt (kurz- bis mittelfristig) geht. Es gibt genügend valide Gründe für eine Korrektur der Aktienmärkte, aber diese Diskussion wird die Wall Street erst führen, wenn die IPO-Erträge gebucht sind. Vorher nicht.

Das grösste Einzelrisiko für die Aktien ist der Anleihemarkt. Ich hatte an dieser Stelle bereits vor zwei Wochen davor gewarnt, dass am Anleihemarkt eine Bombe zu platzen droht. Und diese Bombe wird zunehmend instabiler. 

Unterschätzen Sie die Bond Vigilantes nicht. Diese informelle Bürgerwehr tritt selten auf, aber wenn, dann trifft sie die Börse wie mit einem Vorschlaghammer. Ed Yardeni hat den Begriff Anfang der 80er-Jahre geprägt, der die für die Politik und Notenbank disziplinierende Wirkung von scharfen Abverkäufen von Staatsanleihen beschreibt. Überspannt die Haushaltspolitik zu lange den Bogen und schaut die Notenbank mehr oder weniger tatenlos zu, dann stimmen die Anleger mit den Füssen ab und ziehen die Zinsstrukturkurve - insbesondere am langen Ende - nach oben. Das trifft alle Finanzierungskosten, von Staatsschulden über Unternehmensschulden bis zu Hypotheken und Privatkrediten empfindlich. Ein abrupter Anstieg des Preises für Geld ist etwas, was niemand ignorieren kann, und es richtet die Kapitalallokationen wieder neu aus.

Für den Aktienmarkt ist das problematisch, weil das Kapital dann aus überbewerteten Titeln abfliesst. Es ist so wie bei der Reise nach Jerusalem, wenn die Musik ausgeht. 

Die Themen der aktuellen Ausgabe:​

• New York: Der grosse Rest zieht nach.
• Break beim S&P 500 Equal Weighted. 
• Frankfurt: Performance-Lücke schliesst sich.
• Die US-Benchmarks holen langsam den DAX ein. 
• Bekommen wir eine Top-Bildung bei den Big Techs?
• Nvidia hat alles richtig gemacht und fällt dennoch zurück.
• Googles I/O 26 war ein Highlight. Apples WWDC wird es nicht. 
• Quantum ist nicht gleich Quantum. 
• IBMs Ansage ist brisant. 
• Was an Rigetti interessant ist, ist die vertikale Integration.
• Software-Baisse findet keinen Boden.
• Ist Intuit ein Gewinner oder Verlierer im AI-Zeitalter?
• Neue TurboTax-Prognose triggert die Wall Street.
• SAP: Zurück in die Defensive.
• Salesforce: Aussichten für die Aktien trüben sich ein.
• IPOs
• Dreist kommt weiter: CSG bietet für KNDS.
• OpenAI macht Ernst. 
• Ist SpaceX 2 Billionen US-Dollar wert?
• Verkäufe
• Baidu bekommt es nicht hin.
• Stop-Loss-Limits: Update
• Konservatives Musterdepot: Update
• Spekulatives Musterdepot: Update