Zürcher Trend Ausgabe 49/25

Der Zürcher Trend vom 10. Dezember 2025

Börse ist in diesen Tagen mehr denn je «Beauty Contest».

John Maynard Keynes hatte diese Analogie in seinem Werk «The General Theory of Employment, Interest and Money» 1936 zur Charakterisierung des Marktverhaltens von Börsianern verwendet. Bei Schönheitswettbewerben werde bisweilen nicht darauf geachtet, wer am schönsten sei, sondern wen die meisten anderen für am schönsten halten. In Nasdaq und S&P liegen die Hochs von Ende Oktober schon einige Zeit zurück. Der folgende Abverkauf bis in die dritte Novemberwoche schmeckte den Bären, die anschliessende Erholung den Bullen. Jeder kann sich selbst auf die Schulter klopfen. Ein Hauch von Weihnachtsfrieden weht über die Trade-Desks. Wir fühlen uns mit unserer KI-Long/Sonstiges Short-Strategie pudelwohl, haben auf beiden Seiten schon Gewinne mitgenommen.

Der Begriff KI ist in diesem Rahmen grosszügig zu denken.

Wir stehen im Beauty Contest, welche Branchen und Zweige von Interesse bleiben, nicht allein da. Im Gegenteil herrscht ein weitgehender Konsens - was wir nicht als Kontraindikator werten - dass im Bereich der Zuliefer- und Peripherie-Industrie auch in der Erwartung eines Bärenmarktes genug Liquidität für weitere Kurssteigerungen bereitsteht. Das fängt bei Routern und Switches an, geht über den gesamten Bereich der Energie (Erzeugungstechnik, Erzeugung und Verteilung) und hört bei Speichertechnologie nicht auf. Das alles werden wir auch 2026 übergewichten - eben weil es im Beauty Contest an der Wall Street gesucht bleibt.

Selbst Rohstoffe dürfen mitspielen.

Die «Financial Times» machte in der letzten Woche auf den explodierenden Bedarf an Kupfer aufmerksam. Wir werden in dieser Woche eine neue Spekulation aufsetzen (vgl. Seite 2). Aber Achtung:

Marktanalyse

• KI-Investments präsentieren sich weiter widerstandsfähig.
• Deutschlands Aktienmarkt trennt die Spreu vom Weizen und hot auf Rentenkommission.
• Zinssenkung in den USA wird über kurz oder lang Aktien stimulieren.

Aktien im Fokus

• Aurubis plant neue Kapazitäten ausserhalb Deutschlands.
• Caterpillar in der Metamorphose zum breit aufgestellten Infrastruktur-Dienstleister.
• Cummins kalkuliert mit Belebung wegen neuer Abgasnormen.
• Enerflex stellt sich international breiter auf.
• Cosmo hat Goldschatz im Forschungsportfolio.
• Inditex beschleunigt Umsatz.

Rohwaren

• Kupfer läuft in ein Angebotsdefizit.
• Erdgaspreis von RekordLNG-Ausfuhren angetrieben.