Zürcher Trend Ausgabe 03/26

Der Zürcher Trend vom 21. Januar 2026

Trump = Nixon?

In Downtown Manhattan werden unter den Händlern Vergleiche herumgereicht. Dabei geht es insbesondere um Staatsinterventionismus zum Beispiel in die Preisbildung, handelspolitische Konflikte, die Geldpolitik, aber auch das Inflationsumfeld. Was ist dran? Was ist anders, was ist ähnlich? Kann hier die Weisheit «Geschichte wiederholt sich nicht, aber sie reimt sich» gelten? Spoiler:

Insgesamt ist die heutige Situation inflations- und ordnungspolitisch deutlich weniger extrem als in den 1970er, aber stärker durch Geopolitik und globale Lieferketten geprägt.

In der Nixon-Zeit stieg die US-Inflation von moderaten Werten Ende der 1960er auf zweistellige Raten. 1974 lag sie bei rund 12 %. Die 1970er gelten insgesamt als Dekade deutlich erhöhter Inflation (CPI-Anstieg 1970–1979 um rund 87 %), was auch an der im Vergleich zu heute ungleich höheren Macht der Gewerkschaften lag. Unter Trump ist die Inflation nach dem pandemiebedingten Hoch der frühen 2020er von 9 % wieder in den Bereich um etwa 2,5 – 3 % zurückgekehrt. Allerdings machen nicht nur die Zölle Sorge. Sie wurden in Trumps erster Amtszeit auf die Endverbraucher überwälzt. Auch die explodierenden Metallpreise und die KI-Investitionen nähren Sorgen über einen neuen Teuerungsschub.

Für aussenstehende Beobachter ist es erstaunlich, dass der Präsident des freiheitlichsten und kapitalistischsten Landes der Erde Preiskontrollen erwägt. Diesen Habitus kennt man sonst nur von sozialistischen/dirigistischen Sytemen. Nixon verhängte 1971 als erster Präsident einen 90-tägigen, umfassenden Lohnund Preisstopp, danach mehrjährige, phasenweise Kontrollen über Lohn- und Preiskommissionen. Diese Massnahmen dämpften Preise nur vorübergehend und führten zu Knappheiten. Trump versucht eher mit politischem Druck, Pharmahersteller, Rüstungskonzerne, Versorger, Immobilienkonzerne, Kreditkartenanbieter und andere zu Preiszugeständnissen zu bewegen. Massnahmen wie der Kauf von Hypothekenanleihen für 200 Mrd. US-$ zur Senkung von Kreditkosten zeigen aktiv staatliche Preis-/Markteinwirkungen. In der Zollpolitik agieren beide ähnlich protektionistisch, genauso beim Druck auf das FED.

Marktanalyse

• Vergleich Nixon-Trump teilweise richtig, in den grossen Linien aber unzutreffend.
• China hat bessere Erholungschancen als die westlichen Börsen.
• Südkorea reformiert sich in Richtung Shareholder Value.
• Japan goes AI.

Aktien im Fokus

• Cosmo hält, was es verspricht.
• HBM Healthcare steigert Wert seiner Beteiligungen.
• Richemont sieht in Asien wieder Land.
• Nordex mit Aufwind.
• Suess Microtech steht in der Mitte des Halbleiteraufschwungs.
• China General Nuclear baut Atomkraftwerke der 4. Generation.
• Sumitomo Metal Mining profitiert von steigenden Nickelpreisen.
• ServiceNow teuer bezahlt.