Zürcher Finanzbrief Ausgabe 17/26

Der Zürcher Finanzbrief vom 19. August 2026

Nvidia ist der nächste «Leuchtturm» für uns. Die Börse wird bis zu den Zahlen am Mittwoch, den 26. August, die Füsse stillhalten. Die US-Benchmarks werden langsam nach oben wandern, aber ich erwarte im Vorfeld keine überragenden Kurssprünge. Der AI-Marktführer ist zu gewichtig und die bereits eingepreisten Erwartungen sind zu hoch, um sich bis dahin zu weit aus dem Fenster zu lehnen. 

Das 2. Fiskalquartal wird sehr gut ausgefallen sein. Daran besteht kein Zweifel. Die Investitionsbudgets der HyperScaler übertreffen sich gegenseitig mit immer grösseren Steigerungen. Und der Löwenanteil dieser Kapitalströme fliesst direkt in das Portemonnaie von Nvidia. Zudem hat Jensen Huang eine Lösung für das Capex-Risiko, was die AI-Equity-Story untermauert.

Die offizielle hausinterne Prognose geht von einem 10 Mrd. US-Dollar Umsatzsprung aus. Im 1. Fiskalquartal hatte Nvidia 81,62 Mrd. US-Dollar erlöst, und CEO Jensen Huang versprach für das nun abgelaufene 2. Fiskalquartal einen Umsatz von 91,0 Mrd. US-Dollar. Das entspräche einem Wachstum von 95 % im Jahresvergleich. Das Profitabilitätsniveau sollte unverändert bei einer Rohertragsmarge von rund 75 % liegen, was einem Rohertrag von rund 68 Mrd. US-Dollar entsprechen würde. Die „bereinigten“ operativen Kosten sollen bei 8,3 Mrd. US-Dollar liegen, womit wir bei einem operativen Ergebnis von rund 60 Mrd. US-Dollar landen würden, was eine Verdoppelung im Jahresvergleich wäre. Dies sind die Eckdaten für die Untergrenze, wenn Nvidia berichtet.

Die Erwartungen der Analysten liegen nicht weit über der hausinternen Prognose. Die Analysten wagen es also nicht, sich zu weit aus dem Fenster zu lehnen. Beim Umsatz wird beispielsweise ein Niveau von 91,96 Mrd. US-Dollar im Durchschnitt prognostiziert. Das weicht gerade einmal 1 % von der Hausprognose ab. Analog dazu auch die („bereinigte“) Gewinnerwartung, die bei 2,08 US-Dollar je Aktie liegt. Wichtig: Die Gewinnprognose der Analysten ist seit zwei Monaten (!) nahezu unverändert.

Der Ausblick wird den zukünftigen Kurstrend dominieren. Und hier hat Jensen Huang bereits vorgesorgt. Um das Capex-Thema zu entschärfen, hat er einen Private Credit Pakt mit Apollo Global, KKR, Brookfield, BlackRock und Goldman Sachs geschlossen. Diese Gesellschaften haben sich bereit erklärt, als Leasinggeber für Halbleiterkäufer bei Nvidia zu fungieren. Unternehmen, die bei ihrer Hausbank auf Widerstand bei der Ausweitung ihrer Capex-Pläne stossen, können sich an diese Schattenbanken wenden und dort Leasingverträge für Nvidia AI-Chips abschliessen. Das Volumen dieses Leasing-Pakts? 

500 Mrd. US-Dollar! Der Pakt ist so gross, dass für ihn am Private Credit Markt eine eigene Unter-Asset-Klasse eingerichtet wird. Mit diesem Pakt ist das grösste Risiko - ein Abbruch der Capex-Investitionen - in weite Zukunft verlagert worden. Wir sind aktuell neutral bei Nvidia, da unser Stop-Loss-Limit im 2. Quartal gegriffen hat. Ich bin an einer neuen Position interessiert, möchte aber erst sehen, wie das Blatt von CEO Huang aussieht.

Die Themen der aktuellen Ausgabe:​

• Déjà-vu an der Wall Street?
• Bekommen wir eine Wiederholung des Herbst 2025?
• Bricht der MDAX aus?
• Die Bewertung ist derart abgekühlt, dass bereits ein Trigger für eine Rallye reicht.
• Die US-Refinanzierungskosten gehen durch die Decke.
• Am US-Bondsmarkt entwickelt sich eine grosse Short-Spekulation
• Die Federal Reserve hat jetzt keine Optionen mehr.
• Die Wall Street hält den Aktienmarkt vor den AI-IPOs hoch.
• Detail-Analyse: Was Sie von OpenAI und Anthropic erwarten können.
• Rückkehr zu SpaceX? Ich gebe Ihnen die Bedingungen.
• Apple: Positive Überraschung im September?
• John Ternus muss sich auf dem iPhone-Event beweisen.
• Hat der neue Apple CEO den nötigen Drive?
• Tech-Sektor sticht auch in China heraus.
• Die grosse Tech-Aktien nähern sich ihren Böden.
• Bekommt Alibaba die Wende in dieser Woche hin?
• Tencent ist ein Kauf, aber noch nicht auf diesem Niveau.
• SMIC dreht nach oben!
• Stop-Loss-Limits: Update
• Konservatives Musterdepot: Update
• Spekulatives Musterdepot: Update