Mit der Rezession steigt die Zahl der Ausfälle

Ausfallraten bei den schwächsten Schuldnern im US-Dollar beginnen zu steigen

Keine grosse Rezession in den letzten dreissig Jahren passierte ohne einen nennenswerten Anstieg der Renditen von Junk Bonds. Der US-Dollar Markt ist für die Non-Investmentgrad Anleihen der grösste und gleichzeitig liquideste, weswegen der Blick immer zuerst an die Wall Street geht. Dort hatte Michael Milken in den 80er-Jahren bei der Investmentbank Drexel Burnham Lambert diese neue Asset-Klasse ins Leben gerufen, die seither eine der Lieblingsnischen der Börse geworden ist. 

Die Ausfallraten bei Junks Bonds ist traditionell sehr hoch. Zudem sind die Restwerte bei einem Ausfall in der Regel eher bei 15 % bis 30 % statt bei 50 % bis 75 %. Das macht diese Papiere so riskant für die Anleger, aber gleichzeitig auch so attraktiv, denn die Schuldner müssen hohe Kupons anbieten, um platzieren zu können. Werden die Kupons gezahlt und am Ende getilgt, können die Gläubiger mit aktienähnlichen Returns bei geringeren Risiken rechnen.